Блог

Feb 10, 2024

Состояние большой семьи начинает рискованный переход

Флагман самого богатого магната Азии выглядит немного перегруженным бизнесом, который достаточно зрелый, чтобы его можно было оставить в покое. Успешные публичные размещения акций телекоммуникаций и розничной торговли подойдут.

Флагман самого богатого магната Азии выглядит немного перегруженным бизнесом, который достаточно зрелый, чтобы его можно было оставить в покое. Успешные публичные размещения телекоммуникационных и розничных предприятий сделают больше, чем просто сделают Мукеша Амбани миллиардером — они вполне могут определить влияние семейного конгломерата на экономику Индии в целом, когда контроль перейдет к следующему поколению.

Этот переход может произойти к 2028 году. На ежегодном общем собрании Reliance Industries Ltd. в понедельник 66-летний мужчина объявил, что трое его детей войдут в совет директоров, несмотря на то, что он останется председателем и управляющим директором еще пять лет.

Влияние Reliance выросло после инвестиций в размере 150 миллиардов долларов за последнее десятилетие. В настоящее время она контролирует 15% общего основного капитала, размещенного в 300 крупнейших нефинансовых компаниях Индии, обеспечивает занятость 7% рабочей силы и получает 10% их совокупного показателя EBITDA(1). Reliance больше не просто корпорация, а «ценный индийский институт», сказал Амбани.

Однако рынок хочет, чтобы часть этой ценности превратилась в более высокую цену акций. После недавнего создания нового предприятия по потребительскому финансированию стоимостью 16 миллиардов долларов предприятие оценивается в 232 миллиарда долларов, включая чистый долг. Аналитики Macquarie Group Ltd. в прошлом месяце понизили рейтинг акций до «неудовлетворительного». Премия за розничную торговлю и телекоммуникации, возможно, уже заложена в цену акций, и инвесторы, возможно, оценивают новую энергетику — следующую большую ставку группы — примерно в 20 миллиардов долларов, пишут они.

Это уже богато для недоказанного тезиса. Reliance хочет построить гигафабрики по производству солнечных модулей из песка, недорогие ветряные турбины с использованием углеродного волокна собственных заводов, батареи, работающие на ионах лития и натрия, а также электролизеры для расщепления воды на водород и кислород. Учитывая, что эти планы все еще находятся в стадии реализации, предполагаемая оценка в 20 миллиардов долларов вызывает большое уважение к репутации Амбани в области реализации проектов, а молодому поколению еще предстоит продемонстрировать это.

В своем обращении Амбани пообещал «новый и эффективный многолетний цикл создания стоимости, определяемый более быстрым ростом, более высокими доходами, лучшей прибылью и увеличением EBITDA», что значительно увеличит кратные показатели прибыли каждого из предприятий Reliance. Здесь рынок кажется менее оптимистичным, чем миллиардер. После выступления председателя соотношение цены и прибыли упало ниже 25. Он значительно превысил 30, когда Амбани привлек миллиарды долларов капитала от глобальных инвесторов, включая материнскую компанию Google Alphabet Inc. и Meta Platforms Inc. (тогда Facebook) во время блокировки Covid-19.

Акцент на преемственности руководства не может умалить необходимость подтверждения ставок, которые Амбани уже сделал, особенно в сфере телекоммуникаций и розничной торговли. С помощью этих двух капиталоемких авантюр (а в последнее время и возобновляемых источников энергии) он стремился преобразовать нефтехимическую империю, которую оставил ему его отец Дхирубхай.

Однако вместо того, чтобы указать сроки долгожданного первичного публичного размещения акций, магнат говорил о вещах, которые будут стоить еще больше денег. Планы включают в себя 2000 мегаватт вычислительной мощности с поддержкой искусственного интеллекта, фиксированную беспроводную широкополосную связь для 200 миллионов индийских домов, расширение молодой франшизы потребительских товаров на другие части Азии и Африки, глобальное лидерство в области углеродного волокна и увеличение инвестиций в газ. исследование. Это в дополнение к капиталу, необходимому для производства 100 гигаватт чистой энергии к 2030 году и развертывания сети 5G по всей стране к декабрю.

На данный момент самая ценная государственная компания Индии пытается добиться успеха в результате своего преобразования на частном рынке; например, недавно заставил суверенный фонд благосостояния Катара выложить 1 миллиард долларов за 1% Reliance Retail. Цена в 100 миллиардов долларов почти вдвое превышает сумму, которую за него заплатили частные инвестиции во время раунда сбора средств в сентябре 2020 года. Если бы компания была включена в листинг, Reliance Retail вошла бы в четверку крупнейших компаний Индии и в десятку крупнейших ритейлеров мира, заявил Амбани на аннулированном общем собрании. Инвесторы, однако, слишком голодны, чтобы довольствоваться только ароматом. Вместо того, чтобы снимать крышку с кастрюли только для того, чтобы еще раз помешать, почему бы не подать им это блюдо?